麻将胡了网站茶百道上市首日破发、不到三个月市值蒸发近110亿港元，让全体企图挫折港交所的新式茶饮品牌正在速车道上急踩刹车。

　　此中，与茶百道品牌定位、功绩领域犹如度最高的古茗控股有限公司（下文简称：古茗）食品，尤为煎熬食品。团结两边招股书披露的数据来看，古茗和茶百道的门店首要都散布正在低线都邑，产物价值带齐集于10-20元区间。2023年1-9月，古茗总营收和经安排净利润分袂录得55.79亿元、10.45亿元，与茶百道2023年终年出现八两半斤。

　　跟着茶百道被投资者们“用脚投票”，古茗正在资金墟市上招股融资的难度可思而知。据港股披露易公然讯息显示，古茗于1月2日提交的招股仿单现已失效，截至发稿日暂未从头递表。

　　古茗梦思活成蜜雪冰城的式子。依据2元的甜筒、4元的柠檬水和5元的奶茶，蜜雪冰城牢牢地捉住了下重墟市的消费者心智。年收入打破150亿、加盟门店逾3万家，靠壮大的供应链每年“躺赚”数十亿。

　　据古茗招股书显示，截至2023年12月31日，公司旗下共有9001家门店，总量仅次于蜜雪冰城。此中，约79%的门店位于二线%的门店位于远离市核心的州里。讲述期内，二线及以下都邑门店GMV合计达147亿元，约为总GMV功劳76.6%。

　　不表，与蜜雪冰城正在寰宇界限内开城拓店差异食品，古茗的门店搜集显现以“大本营”浙江为核心，向华东和华南地域逐渐扩张的特性食品。

　　2021-2023年期末，公司正在浙江的门店数目分袂为1725家、1858家、2054家，约占总门店数30.3%、27.9%、22.8%。2023年净新增的2332家门店中，逾61%开设正在浙江、福修、江西、广东、湖北、江苏、湖南及安徽8个门店数逾越症结领域500家的省份，GMV约占比87%。

　　2021-2023年，古茗的互帮加盟商分袂为2381名、2949名和4614名，加盟门店分袂录得5689家、6664家和8995家，占总门店数比例安定正在99.9%以上。讲述期内，公司向加盟商贩卖商品和设置收入占比仍旧正在80%支配，加盟处置任事费收入占比彷徨于19%上下。换而言之，加盟形式撑起了古茗99%的收入。

　　细究蜜雪冰城和古茗的加盟策略，前者不包括店面房钱、让渡费等用度，前期总预算门槛约为21万元，省会都邑、地级都邑和县级都邑加盟费分袂为每年11000元、9000元、7000元。后者开一家门店的均匀资金本钱起码须要35.68万元，按年收取的运营任事费、培训任事费约为蜜雪冰城同目标的6.25倍、12.5倍。

　　而据国投证券商酌测算的单店模子显示，古茗得益于更高的客单价，2023年加盟店单店贩卖额和规划利润分袂为245.05万元、37.6万元食品，较蜜雪冰城2023年前三季度超出115.7%、1346.2%。但讲述期内其单店规划利润率约为20.2%，比蜜雪冰城单店规划利润率低近5个百分点。

　　投资本钱更高，运营效能却不足预期，加上喜茶、奈雪的茶等中高端品牌绽放加盟，古茗被迫“卷”入特别激烈的角逐。古茗加盟之家官方幼圭表显示，自2024年3月29日起，为了缓解加盟商开店压力，公司正在签约首年将实行“0加盟费”策略。共计98800元的加盟费会分为三年收取，危险由加盟商和公司联合承当。

　　截至2023年9月30日，古茗共有21个自修堆栈，包罗逾4万平方米的冷库，自有冷链货运车队327辆。讲述期内食品，公司向97%以上的门店供应“两日一配”的原质料冷链配送任事，75%以上的门店位于堆栈150公里界限内，仓到店的均匀配送本钱仅占GMV约0.9%。

　　相较之下，蜜雪冰城的供应链作战起步更早，体例也相对更完满，掩盖采购、分娩、物流、研发和品控等多个合头。招股书披露，公司讲述期内向上游柠檬互帮种植基地的采购量达4.4万吨，五大分娩基地年归纳产能更是高达143万吨，超90%国内县级行政区可实行12幼时内触达。

　　假使统统对标蜜雪冰城，古茗正在墟市份额、加盟效能和供应链势力等方面，都与“雪王”有着不幼的隔绝。差别化角逐上风事实落正在那儿，仍是悬而未决的题目。

　　递交招股书后，古茗高调地走到聚光灯下，但同时也一再地陷入种种负面争议，品牌气象大打扣头。

　　与超实际3D陶醉爱情互起头游《恋与深空》的联名行动从3月稽延至6月，时代物料样品被影相走漏、门伙计工公布失当讲吐、加盟商擅自觉布内部培训材料截图等手脚，惹起游戏粉丝猛烈不满。6月14日行动正式开头前两个多幼时，古茗不得不危殆揭橥赔礼声明。可即使这样也难平公愤，社交平台上#古茗恋与深空联名#线万次，合于联动产物画面质料差、备货量少的吐槽之声继续于耳。

　　而仅过了短短10天，古茗又由于新Logo疑似擦边登上热搜。据公然报道显示，此次新Logo以葫芦为计划灵感，由一个较大的圆形和一个较幼的不端正形式构成，目前公司已向工商局申请注册图形招牌。但因为符号气象过于特殊，令不少消费者感应不适，落空添置愿望。品牌迟迟不作回应，也让大家质疑其是否正在靠此类争议哗多取宠。

　　除此除表，古茗的食物安详题目有增无减。《国内奶茶消费维权舆情领会讲述》显示，2022年5月至2023年6月，古茗合连消费维权数据占新式茶饮总舆情数据的比例约为10.3%，九成以上为食物安详题目。本年“315”时代，古茗还被曝出改换原质料日期标签、将过时食材和奇怪食材混用等违规情状。

　　正在黑猫投诉平台上，近30天内的75条投诉中，近40%涉及食物安详，很多消费者吐露正在产物中喝出过蚊子食品、苍蝇、蜘蛛、甲由以至螺丝钉，另有消费者所以食品中毒。就平台披露的后续起色来看，古茗并没有供应任何有用的处置计划。

　　据艾媒筹商最新商酌讲述显示，2024-2025年中国新式茶饮墟市领域增速将大幅放缓，估计2年内墟市增量不逾越420亿元。截至2023年12月，国内新式茶饮正在营门店总数约为63.3万家，均匀每家门店掩盖1453人，较2022年降落37.7%，赛道已趋于饱和。品牌产物不甚轶群，显着袒露规划和处置短板的古茗，或更容易被目的消费群体所放弃。

　　岁首冲刺上市之际，古茗的完全估值一度高达400亿元，约为3个茶百道、13个奈雪的茶。而基于招股书披露的数据轻易阴谋，2020-2021年公司引入美团龙珠、红杉中国、Coatue Management时，投后估值仅约为50-53亿元食品。这意味着近3年内，古茗的估值翻了近8倍。然而，没能顺手走向寰宇、运营效能差英雄意、营销和食物安详题目频出，二级墟市同类型公司股价“跌跌不歇”，古茗正在上市前恐惧还需挤一挤虚高估值的水分。全体对标蜜雪冰城却相差甚远 古茗营销翻车食物安定题目频出 估值或虚高着股书已失效食品